在金融市场理论中，APT（套利定价理论）与CAPM（资本资产定价模型）是两个极为重要的理论，它们为投资者评估资产的预期收益和风险提供了关键的分析框架，在外汇黄金投资等领域有着广泛的应用。
CAPM是由威廉·夏普、约翰·林特纳和简·莫辛等人在20世纪60年代提出的。该模型的核心思想是，资产的预期收益率与市场组合的预期收益率之间存在线性关系。它的表达式为：E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]，其中E(Ri)是资产i的预期收益率，Rf是无风险利率，βi是资产i的贝塔系数，反映了资产i相对于市场组合的系统性风险，E(Rm)是市场组合的预期收益率。
以黄金投资为例，假设当前无风险利率Rf为2%，市场组合的预期收益率E(Rm)为8%，某黄金ETF的贝塔系数β为0.8。根据CAPM模型，该黄金ETF的预期收益率E(Ri)=2%+0.8×(8%-2%) = 6.8%。这意味着投资者在考虑该黄金ETF时，基于市场整体情况和其系统性风险，预期能获得6.8%的收益。然而，CAPM也存在一定的局限性，它假设市场是完美的，所有投资者对资产的预期收益率、方差和协方差具有相同的预期，这在现实市场中很难实现。
与CAPM不同，APT是由斯蒂芬·罗斯在1976年提出的。APT认为，资产的预期收益率受到多个因素的影响，而不仅仅是市场组合这一个因素。其表达式为：E(Ri)=Rf+λ1bi1+λ2bi2+…+λnbin，其中λj是第j个因素的风险溢价，bij是资产i对第j个因素的敏感度。
在外汇市场中，影响汇率波动的因素众多，如利率差异、通货膨胀率、经济增长速度等。假设投资者投资某种外汇资产，影响该外汇资产收益的因素有利率和通货膨胀率两个。利率因素的风险溢价λ1为3%，该外汇资产对利率因素的敏感度bi1为0.6；通货膨胀率因素的风险溢价λ2为2%，该外汇资产对通货膨胀率因素的敏感度bi2为0.4，无风险利率Rf为1%。那么根据APT模型，该外汇资产的预期收益率E(Ri)=1%+3%×0.6 + 2%×0.4 = 3.6%。
APT的优势在于它不依赖于CAPM中严格的假设条件，能够考虑更多的风险因素，更贴近现实市场情况。但APT也存在一些问题，例如难以确定具体的影响因素以及这些因素的风险溢价。
对于投资者来说，在进行外汇黄金投资时，CAPM和APT都可以作为分析工具。当市场环境相对简单，系统性风险是主要考虑因素时，CAPM可以快速估算资产的预期收益；而当市场复杂，存在多个影响因素时，APT能提供更全面的分析视角。通过合理运用这两个理论，投资者可以更好地评估投资风险和预期收益，做出更明智的投资决策。