有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是由美国经济学家尤金·法玛（Eugene F. Fama）在20世纪60年代提出的，这一假说在现代金融市场理论中占据着核心地位，对投资者的决策和市场理解有着深远的影响。
有效市场假说的核心观点是，在有效市场中，资产价格已经反映了所有可用的信息。根据信息的不同层次，法玛将有效市场分为三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
在弱式有效市场中，资产价格反映了过去所有的市场数据，如历史价格和交易量。这意味着技术分析是无效的，因为过去的价格走势无法预测未来的价格变动。例如，在股票市场中，如果市场是弱式有效的，那么仅仅依靠研究股票的历史K线图来预测股价走势就没有意义。许多实证研究表明，像一些成熟的股票市场，如美国的纽约证券交易所，在一定程度上符合弱式有效市场的特征。有研究对纽约证券交易所过去几十年的股价数据进行分析，发现股票价格的短期波动呈现出随机游走的特征，技术分析所依赖的各种指标和形态与未来股价的涨跌并没有显著的相关性。
半强式有效市场中，资产价格不仅反映了过去的市场数据，还反映了所有公开可用的信息，包括公司的财务报表、新闻公告等。在这种市场中，基本面分析也无法获得超额收益。以一家上市公司公布季度财报为例，如果市场是半强式有效的，那么在财报公布的瞬间，股价就会迅速调整到反映财报信息的水平，投资者无法通过在财报公布后再进行分析和交易来获得额外的利润。许多研究对上市公司财报公布前后的股价变动进行了跟踪，发现股价往往在财报公布前就已经开始反映部分预期信息，而在公布后迅速完成调整，使得投资者很难利用公开信息进行套利。
强式有效市场是最严格的一种形式，资产价格反映了所有的信息，包括公开信息和内幕信息。在强式有效市场中，即使是拥有内幕信息的投资者也无法获得超额收益。然而，在现实中，强式有效市场几乎不存在。例如，曾经发生过一些公司内幕交易的案例，一些掌握内幕信息的人员提前买卖股票，获得了巨额的非法收益，这说明市场并没有达到强式有效。
有效市场假说对投资者有着重要的启示。对于普通投资者来说，如果市场是有效的，那么试图通过频繁的交易和寻找所谓的“黑马股”来获得超额收益是非常困难的。投资者更应该采取长期投资、分散投资的策略，通过投资指数基金等方式来获得市场平均收益。同时，有效市场假说也提醒投资者要关注信息的及时性和准确性，因为市场价格会迅速反映新的信息。
然而，有效市场假说也存在一定的局限性。现实市场中存在着各种非理性行为，如投资者的过度自信、羊群效应等，这些行为会导致市场价格偏离其内在价值。此外，市场的流动性、交易成本等因素也会影响市场的有效性。尽管如此，有效市场假说仍然是理解金融市场运行机制的重要理论基础，为投资者提供了一个分析和决策的框架。